解析Uber招股书:“滴滴+美图+货拉拉”的复合体

时间:2021-10-10 04:30 作者:lols11下注
本文摘要:今年,Uber步入了十岁生日。一路披荆斩棘的北美仅次于网约车平台再一要叩响纽交所的大门。Uber月底4月12日向美国证监会递交了上市申请人。 IPO主承销商为摩根士丹利和高盛公司;注册筹集资金为10亿美元。公司估值在900亿美元到1000亿美元之间,预计将筹资100亿美元。纽交所将要步入近几年规模仅次于的IPO。 以下为您带给Uber招股书深度解析。核心财务数据理解1.概况Uber营收从2014年的将近5亿美元很快快速增长到112.7亿美元。

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今年,Uber步入了十岁生日。一路披荆斩棘的北美仅次于网约车平台再一要叩响纽交所的大门。Uber月底4月12日向美国证监会递交了上市申请人。

IPO主承销商为摩根士丹利和高盛公司;注册筹集资金为10亿美元。公司估值在900亿美元到1000亿美元之间,预计将筹资100亿美元。纽交所将要步入近几年规模仅次于的IPO。

以下为您带给Uber招股书深度解析。核心财务数据理解1.概况Uber营收从2014年的将近5亿美元很快快速增长到112.7亿美元。但Uber一直正处于运营亏损状态,从2014年的亏损6亿美元到2018年亏损30亿美元。

值得注意的是,亏损比率大幅上升,从2017年到2018年,亏损幅度也呈现出上升趋势。招股书表明,Uber在核心平台利润贡献率和调整后的EBTDA上面对双重压力。2.营收Uber的和主营业务还包括个人上下班(PersonalMobility),店内业务(UberEat)和货运业务(UberFreight)。

个人上下班中贡献营收的主要是网约车业务(Ridesharing)。——网约车收益(RidesharingRevenue):是营收的主要来源,占有总营收的83%左右。

2018年网约车业务收入快速增长23亿美元,至92亿美元。相比于2017年,增长幅度为33%。这一快速增长归咎于网约车预计总额(RidesharingGrossBookings,录:Grossbooking为Uber在分得司机之前的总金额)同比快速增长88亿美元,增幅26%。

网约车收益占到网约车预计总额的比例从2017年的21%下降到了2018年的22%。此外,更高的预约费用抵销了此前新的减少的3亿美元的司机奖励费用。

2017年网约车服务收入快速增长34亿美元,至69亿美元,相比于2016年的35亿美元,增幅超过95%。这一快速增长归咎于网约车预计总额从2016年的196亿美元减少到2017年的331亿美元。

网约车收益占到网约车预计总额的比例从2016年的18%下降到2017年的21%。此外,预计费用的下跌抵销了当年运营成本的减少。——店内收益(UberEatRevenue):Uber店内收益的增长幅度极大。

根据招股书解释,基于总订餐量,UberEats已茁壮为中国以外全球仅次于的店内平台。2018年店内收益为15亿美元,相比于2017年的6亿美元,增长幅度超过了149%。

Uber店内收益占到Uber店内总预计额的比例从2016年的20%上升到了2018年的18%。相比于2016年店内收益1亿美元,2017年增幅超过了470%。

这一快速增长快速增长是由于店内总预计额(UberEatsGrossBookings)从2016年的5亿美元快速增长到了2017年的30亿美元,增幅约543%。Uber店内收益占到Uber店内总预计额的比例从2016年的22%上升到了2017年的20%。——其他业务(OtherRevenues):Uber未分开透露货运业务收益,将网约车收益和店内收益以外的收益列为其他业务收益中。其他收益在2016年为100万美元,2017年为6700万美元,2018年为3.73亿美元。

该项收益的大幅度减少主要与Uber货运业务的扩展有关。图片来源:认购说明书图片来源:认购说明书3.成本Uber的成本和开支主要还包括保险费摊销后收益成本、运营和反对开支、销售和营销开支、研发开支、一般性开支和行政开支以及这就摊销费用。从认购说明书上看,仅次于的开支当为保险费摊销后收益成本和销售和营销开支。

保险费摊销后收益成本:2016年为22亿美元,2017年为41亿美元,2018年为56亿美元。2018年相比于2017年,增长幅度为35%,2017年相比于2016年,增幅超过87%。该部分成本快速增长主要有两个原因,一是网约车保险费用的减少,另一个是Uber不断扩大了对司机奖励的比例。销售和营销开支:相比于2017年,2018年该项费用的开支减少了6.27亿美元,增幅为25%。

相比于2016年,2017年该项费用的开支减少了9.3亿美元,增幅为58%。该项开支主要用作平台更有新的客户,并强化客户粘性方面。

因此,Uber不断扩大了营销人员比例,减少了广告投放和市场拓展方面的开支,以及减少了客户订单金额的优惠和归还。研发开支:作为一家技术驱动的科技公司,研发方面的开支被迫看。三年来Uber平台的研发费用平稳在10%左右,相比于2016年,2018年的研发费用有小幅下降。该部分费用主要用作研发人员减少和新产品的发售。

图片来源:认购说明书4.用户获得客量是Uber引以为傲的部分,是取决于平台盈利能力和市场扩展能力的潜在指标。Uber的月活跃用户数呈现出稳定上升的趋势。2018年第四季度超过9100万人,较上年度同比快速增长35%。此外,平台已完成了15亿次上下班服务,乘客等候司机乘坐的平均值时间为5分钟;平台下有390万名司机,自2015年以来,司机总收入多达了782亿美元;2017年在应用于内发售小费缴纳功能,到2018年12月31日,司机们总计取得小费12亿美元。

图片来源:认购说明书资产负债状况至2018年末,Uber平台总资产为230亿美元,都为64亿美元现金外,仅次于的项资产为投资,金额为103.5亿美元。毫无疑问,Uber在积极开展全球性业务上野心勃勃。

滴滴上下班在2018年1月4日并购了巴西网约车服务平台99Taxis,在2018年5月30日战略投资爱沙尼亚移动上下班服务商Taxify,并因此分别取得了1.2亿美元和3200万美元的收益。除此之外,Uber还通过投资收购巩固其在汽车技术、人工智能以及地图测绘领域的领先地位,同时减少对外部企业的倚赖风险。

Uber以6.8亿美元并购无人驾车重新组建研发公司Otto;并购人工智能创业公司GeometricIntelligence,借以打造出本公司人工智能实验室;并购地图及搜寻创业公司deCarta,企图增加对Google地图的倚赖;以及并购社交产品公司SwipeLabs以提高司机的体验。令人留意的是,2016年Uber中国业务出售给滴滴时总共取得了税前62亿美元的净收益(税后净额44亿美元)。

在2017年2月,滴滴还以10亿美元取得Uber的大约2050万股G系列可归还可切换优先股。由于在2017年到2018年之间滴滴估值快速增长,Uber借此取得并未构建的投资收益超过20亿美元。图片来源:认购说明书股东概况目前Uber管理层中有8为继续执行高管,12未董事会成员。

其中达拉·科斯罗萨西(DaraKhosrowshahi)既是公司董事会的成员,也是公司的首席执行官,因此Uber的继续执行高管团队和董事会就共计19人。这19人中总共持有人46235.1万股改为公司股份,股权比例超过了33.9%。董事会和管理层的股权人员中,股权比例最低的是风险投资人马兹·科勒(MattCohler),目前持有人11%的Uber股份,低于公司的两位牵头创始人。Uber另一位牵头创始人加勒特·坎普(GarrettCamp),目前也是公司董事会的成员,持有人公司6%的股份,股权比例在个人中次于马特·科勒和卡兰尼克。

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Uber牵头创始人兹拉维斯·卡兰尼克,虽然因为内部丑闻而在2017年的6月不得不辞任了CEO一职,目前依旧是公司的董事会成员,持有人公司8.6%的股份。如果UberIPO的估值超过了1000亿美元,他持股份的市值也就将超过86亿美元。与其他科技公司有所不同的是,Uber的董事长和CEO由有所不同的人兼任,同股同权,不做超级投票机制。

除此之外,软银、标杆资本(BenchmarkCapitalPartners)、基金管理公司Expa-1、公共投资基金(ThePublicInvestmentFund)、谷歌母公司Alphabet等五大机构股东共计持有人Uber43.8%的股份。图片来源:认购说明书、财联社研究团队值得注意的风险提醒1.行业竞争白热化,管理制度壁垒较低个人移动、店内和物流行业竞争白热化,在世界各地都有完备的低成本替代品,这些替代品早已不存在了几十年,转入壁垒和切换成本低,资金量充裕。如果Uber无法在这些行业脱颖而出,其业务和财务状况将受到有利影响。另外,因有所不同平台之间的转换成本非常低,顾客、司机、店内餐厅和托运人的忠诚度也是众多主因。

2.运营成本压力过大,无以构建盈利为扩展市场,Uber靠减少单次上下班费用和服务费来来竖井。根据招股书,Uber不会之后大幅提高运营费用。如提升司机鼓舞奖金、增大优惠和广告宣传力度、拓展新的市场、减少研发费用、提升员工数量,投资新的产品。

低运营成本或造成平台不堪重负。3.负面事件对品牌和声誉导致持续损害从2009年正式成立至今,Uber身陷丑闻泥潭。其中还包括在纽约暴雪灾害期间临时涨价、司机性骚扰不道德、毁坏竞争对手Lyft的内部文件、用户数据泄漏、无人驾驶车辆撞倒行人等事件,Twitter上甚至发动了声势浩大的“移除Uber”运动,移除账号高达20万个。

Uber必须为重塑品牌声誉代价高昂的代价。4.过度倚赖国际市场预示着扩展野心,Uber的投资版图早就伸展了北美以外。累计2018年12月31日,国际市场对Uber营收贡献率超过了74%。

特别是在是在投资重镇印度,Uber受到了本土竞争对手Ola、Swiggy和Zomato的全面抗衡。此外,Careem等海外并购项目风险较小,投资告终或成本拖垮不会对盈利产生负面影响。

5.快速增长上升趋势显著平台总预约额、营收和核心平台调整后的净收入增长率(特别是在是网约车产品)在最近几个季度快速增长上升显著,高于预期。长此以往,惧难以实现盈利。谈及Uber,就决不托爱恋相杀的Lyft。

半个月前,Lyft在纳斯达克上市。意味着半个月,就在投资者众目睽睽之暴跌了近四分之一的股价,市值下降大约30亿美元。

对Lyft、Uber这样的科技公司来说,上市之路自“烧钱”复,拼的是家底殷实。用Uber首席执行官Dara的话说道就是“侧重清晰可见的长年利益,不规避短期的经济壮烈牺牲”。

至于Uber上市后否会步Lyft之后尘,擦亮双眼拭目以待吧。


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